资本市场新“国九条”中表示，上市支持上市公司之间吸收合并。公司作为“A吃A”众多形式中的吸收一种，上市公司之间吸收合并好处多多，合并好处不仅能达到强强联合的上市目的，实际上也节省出了宝贵的公司上市资源，腾出来的吸收上市指标就能让给更能为投资者创造价值的企业。

　　换股吸收合并是合并好处企业吸收合并的重要形式之一，指的上市是发起合并行为方以自身新发行出的股票作为对价，按照与目标公司商定的公司换股价格和比例，交换目标公司股东们手中的吸收股票，进而完成合并目标公司的合并好处交易目的。当然，上市对于资金雄厚的公司企业而言，也可以选择全部或者部分现金收购来实现吸收合并。吸收

　　吸收合并的好处之一是减少无谓的竞争，提高上市公司的利润率，降低经营成本。假如两家具有竞争关系的上市公司吸收合并成一家公司，那么两家将能共享销售网络，用更大的订单量向上游谈判获得更低的成本，向下游避免价格战，整体上可以实现降本增效，都对上市公司股东构成持续性利好。

　　从过往案例来看，吸收合并更多是一种市场化的选择。以美的集团换股吸收合并小天鹅为例，换股吸收合并完成后，小天鹅终止了上市资格，美的集团承接了其所有资产，相当于强强联合，合二为一。

　　从资本效率方面来讲，换股吸收合并，最大程度地帮助美的集团降低了交易过程中的资金压力，而且交易成本更低、效率更高。对于小天鹅的原股东而言，通过换股操作，可以将手中的股票转换为更加优质的投资标的，也是好事一桩。

　　另外，国企、央企之间的吸收合并，也是落实深化国企改革要求的重要途径之一。比如，中航电子换股吸收合并中航机电，就是如此。

　　通过强强联合，发挥双方的优势，吸收合并后的新上市公司能最终实现1+1大于2的效果，对于新公司的股价能形成长期的利好支持。这是因为吸收合并后的新公司，企业竞争力会更强，盈利能力也会更强且更加稳健，对应的现金分红能力会有所提升，投资机构给出的估值溢价会有所提高，这些都利好长期股东价值增长。

　　另外，上市公司之间的吸收合并，还有利于优化A股上市公司整体结构，腾出宝贵的上市资源。目前的官方表态来看，IPO入口端进一步从严，退市端则进一步打通，最终的结果就是上市资格显得越发珍贵。在此背景之下，两家上市公司吸收合并，意味着被吸收合并方最终会取消上市地位，实际上为A股市场主动腾出了一个宝贵的上市名额，在入口端一侧，对应的就会有一家高投资潜力的企业获得上市资格，进而优化A股上市公司质量，更能直接给投资者提供更多的投资选择。

　　北京商报评论员 周科竞

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